Tiger Global, touché par 17 milliards de dollars de pertes de fonds spéculatifs, a presque épuisé son dernier fonds de capital-risque

Tiger Global a un an.

Selon un nouveau rapport du Financial Times, la tenue de 21 ans, qui vole bas mais qui semble omniprésente, a subi des pertes d’environ 17 milliards de dollars lors de la vente d’actions technologiques de cette année. Le FT note qu’il s’agit de l’une des plus fortes baisses de dollars pour un fonds spéculatif de l’histoire.

Aussi choquant, selon le FT, selon les calculs d’un fonds de fonds spéculatifs géré par le groupe Edmond de Rothschild, les actifs des fonds spéculatifs de Tiger Global ont été si durement touchés que la société a en quatre mois effacé environ les deux tiers de ses gains. depuis son lancement en 2001. (Aïe.)

La question est de savoir si cet écrasement aura un impact sur les activités de capital-risque de l’entreprise, qui, comme celles de nombreuses autres entreprises de capital-risque, ont explosé rapidement ces dernières années. En 2020, la société a clôturé son douzième fonds de capital-risque avec 3,75 milliards de dollars d’engagements en capital. Au début de l’année dernière, il a clôturé son treizième fonds de capital-risque (intitulé XIV pour des raisons superstitieuses) avec 6,65 milliards de dollars avant de fermer son plus récent fonds, le fonds XV, avec des engagements de capital massifs de 12,7 milliards de dollars en mars de cette année.

Pourtant même que Le nouveau fonds – qui aurait mis moins de six mois à être levé et comprend 1,5 milliard de dollars d’engagements des propres employés de Tiger – est déjà presque entièrement investi, selon une source proche de l’entreprise.

D’une part, il n’est pas tout à fait étonnant que Tiger Global ait déjà mis autant d’argent au travail pour ceux qui y prêtent attention. Il a ajouté 118 sociétés licornes à sa liste de sociétés de portefeuille l’année dernière, selon Crunchbase News, et il a continué à dépasser tous les autres investisseurs au premier trimestre de cette année.

Ces rondes, du moins jusqu’au début de cette année, n’étaient pas petites. En décembre, Tiger Global a dirigé un investissement de série B de 1,8 milliard de dollars dans la startup de fusion nucléaire Commonwealth Fusion Systems. En novembre, il a mené un tour de table de série D de 600 millions de dollars pour la société de véhicules électriques Nuro.

Les 78 transactions qu’elle a menées au premier trimestre de cette année – dont un tour de table de série E de 768 millions de dollars pour Getir, le service de livraison à la demande basé à Istanbul, un tour de table de série D de 530 millions de dollars pour la banque en ligne Qonto basée à Paris et un tour de table de 273 millions de dollars millions de tour de série C pour le marché de gros français Ankorstore – liquidé dans des entreprises qui ont collectivement levé 7,6 milliards de dollars, a rapporté Crunchbase News le mois dernier.

Pourtant, 12,7 milliards de dollars représentent un terrain d’argent, et nous ne sommes même pas en juin. (Ce n’est même pas la mi-mai !)

La question posée, naturellement, est de savoir combien d’argent Tiger peut collecter pour son prochain fonds – et dans quel délai.

Vraisemblablement, l’entreprise – à laquelle nous avons contacté plus tôt dans la journée avec des questions qui n’ont pas encore reçu de réponse – a déjà mis en place des engagements souples. Pourtant, il ne pourrait guère y avoir de pire moment pour lever un autre fonds massif auprès de ses bailleurs de fonds

Presque tous les investisseurs institutionnels dans le monde ont vu leur portefeuille d’actions martelé. Et comme de nombreux lecteurs le savent, les sociétés de capital-risque ne mettent pas d’argent de côté dans une tirelire géante ; ils appellent les capitaux engagés de leurs investisseurs au fur et à mesure qu’ils en ont besoin.

Ce processus permet aux VC de démarrer le chronomètre sur chaque investissement dès qu’un chèque est rédigé, mais il les soumet également à une volatilité extrême du marché. Lorsque les actions publiques commencent à chuter comme aujourd’hui, les dotations universitaires, les fonds de pension et les autres investisseurs institutionnels répugnent à remplir leurs obligations en matière de capital, car cela signifie devoir vendre des actions de sociétés publiques qui sont sous l’eau.

Ces mêmes institutions se retirent également généralement de leurs nouveaux engagements de fonds, car à mesure que leurs portefeuilles sur les marchés publics se rétrécissent, elles deviennent surpondérées par leurs allocations sur les marchés privés. (La plupart ont des objectifs qu’ils sont censés atteindre pour s’assurer qu’ils sont suffisamment diversifiés.)

Les tendances actuelles commenceront à avoir un impact sur tout le monde si le marché ne rebondit pas, mais avec les performances de Tiger si radicalement modifiées par rapport à il y a même quatre mois, le terrain pourrait s’avérer particulièrement délicat pour son équipe.

Il a certainement un cas plus faible à faire valoir. Selon le FT, les investisseurs de fonds spéculatifs qui ont investi lors du lancement de Tiger Global en 2001 ont fait plus de 20 fois leur investissement initial – malgré ses nouvelles pertes massives. Mais c’est juste le double du rendement qu’ils auraient reçu en investissant dans le S&P 500 sur la même période de 21 ans (et cela ne tient pas compte des frais de gestion de Tiger).

Pendant ce temps, les paris de risque de Tiger Global pourraient aller de côté – ainsi que les investissements de nombreuses autres entreprises – si le marché des sorties ne s’améliore pas.

Tiger Global a apparemment vu ce qui allait arriver. Son équipe, qui travaille comme une seule unité pour faire à la fois des paris sur les fonds spéculatifs et les paris de capital-risque, avait déjà pratiquement abandonné les accords de capital-risque en phase avancée au début de février, comme l’a rapporté The Information le même mois.

Le capital-risque Keith Rabois, dont la société, Founders Fund, est parfois en concurrence avec des fonds spéculatifs, a déclaré à l’époque à The Information qu’un recul de ces tours de table géants était inévitable compte tenu de la chute du cours des actions des sociétés technologiques cotées en bourse. « Si vous avez un taux d’épuisement élevé et que vous avez levé des fonds à des prix élevés, vous allez très vite vous heurter à un mur de briques », avait-il déclaré à propos des startups en phase de démarrage. « Il n’y a plus d’argent gratuit. »

Il est facile de se demander si le changement de stratégie de Tiger Global vers des startups à un stade précoce n’est pas arrivé trop tard, et il n’y a pas de réponse rapide sur ce front. Contrairement à son activité de fonds spéculatifs, Tiger Global a le luxe d’un certain temps avant que ses paris de capital-risque les plus récents puissent être jugés. (La société a historiquement remporté de gros succès, notamment des paris sur Facebook, Linkedin, Airbnb et Peloton.)

En attendant, Tiger Global, qui se targue de sa diligence raisonnable, pourrait célébrer au moins une victoire apparente en ce moment. Il a transmis la société de paiement en un clic Bolt, qui est actuellement poursuivie par son plus gros client pour avoir « totalement échoué à fournir les capacités technologiques qu’elle se présentait comme possédant » et dont les anciens employés disent avoir eu tendance à exagérer. ses métriques.

Comme le New York Times l’a écrit aujourd’hui dans un article sur Bolt, après que les dirigeants de Tiger aient rencontré la société, ils n’étaient pas si sûrs que les marchands vers lesquels Bolt les avait dirigés utiliseraient Bolt au-delà d’un essai, et ils ont jugé les projections de revenus de Bolt trop optimistes.

Alors que de nombreuses entreprises lourdes ont procédé au financement de Bolt, notamment General Atlantic, WestCap et Untitled Investments – une entreprise fondée par un ancien investisseur de Tiger Global qui a quitté la société en 2017 – Tiger Global a transmis l’accord.